来源：雪球App，作者： 相国吕不韦，（https://xueqiu.com/2286026645/295240622）
PMI采购经理人指数经常在各种报道或者新闻中被提及，PMI具有极其重要的宏观经济预测作用，然而很多人却只是泛泛的看一眼数值，并不理解数值背后的意义，即使很多专业的人士对其理解上也有一些错误。
PMI展现在普通人眼前的仅仅是一个数字，但是形成数据的过程涉及经济社会的各个方面，比如企业的供给，社会需求，原材料库存，出场价格等等很多方面，所以PMI采购经理人指数可以很好的反应社会总体经济状况的各个方面，作为经济社会中的一份子，每个人都有必要对其有深刻的理解，如果要选一个指标去学习了解，那一定是PMI。
本篇将会涉及到PMI的各个方面，并且用通俗的语言讲解出来，读完相信你肯定会有收获。
一，数据采集：PMI调查问卷
被调查企业的采购经理每月的22-25号需要在网上完成一份调查问卷，问题都很简单，比如企业本月生产比上月好了还是坏了，企业本月订单比上月好了还是坏了等等。
具体调查问卷形式如下：
问卷的问题都是本月相对于上月的情况变化，所以PMI数据是环比情况。
PMI分为制造业PMI以及非制造业PMI，这里我们先主要讲解制造业PMI，非制造业PMI后面会提及：
制造业PMI调查问卷涉及生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期13个方面，每个方面都会形成单独的分类指标，比如生产有生产指标，新订单有新订单指标等等：
可以直观的感受到PMI指数涵盖采购、生产、订单、流通、就业等多方面情况，全面覆盖宏观经济的各个方面，并且PMI在当月底就公布，相对于其余经济指标要迅速很多，其余经济指标大多要在次月10号以后才会陆续公布，比如最新的5月份PMI指数就是在月底5月31日上午公布的：
一句话总结就是：PMI指数涉及经济生活的各个方面，覆盖面足够全，并且公布及时，所以PMI指数是宏观经济领域绝佳的先行指标。
二，PMI指标到底是怎么计算出来的？
单项指标的计算
上面提到过，制造业PMI调查问卷涉及生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期共计13个方面。
获取问卷后，相关人员会计算出每个方面的单项指标，单项指标的计算方法叫做扩散指数方法，不要被这个叫法吓住，其实很简单，计算公式为：
单项PMI指数 = "增加"选项的样本占比 * 1 + "持平"选项的样本占比 * 0.5
估计这里很多读者就看着头大了，字都认识，放一起就不懂了。别急，举个栗子你就懂了：
比如某月调查了100家企业，对于生产量的调查结果为：
60家表示本月产量比上月增加了，20家表示本月生产量与上月持平，20家表示下降了。
则PMI生产指数计算结果为：
PMI生产指数 = 60% * 1 + 20% * 0.5 = 70%
是不是很简单？从这里也可以看出PMI衡量的是本月大概有多少企业比上个月情况好，但是并不能衡量到底比上个月好多少，PMI只能预判经济运行方向，是往好处发展还是往坏处发展，而对于有多好有多坏PMI指标则看不出来。
PMI整体指标的计算
上面讲了单项PMI指标的计算过程，制造业PMI涉及13个方面，所以可以计算出13个单项的指数，每个单项指标都能反应经济某一方面的变化趋势，而制造业PMI是选取其中5项进行加权合成的，计算方式为：
制造业PMI = 新订单指数*30%+生产指数*25%+从业人员指数*20%+（100-供应商配送时间指数）*15%+原材料库存指数*10%
额外说明：供应商配送时间是逆向指数，指标在设计的时候是说配送时间越长表示配送的越慢，说明配送方订单情况良好，物流来不及发货，因此配送越慢反而代表经济更好。
选取的这5个分类指数及其权重是依据其对经济的先行影响程度确定的，新订单指数代表需求，生产指数代表供给，从业人员指数代表就业，供应商配送时间指数代表物流，原材料库存代表库存。
所以，最终呈现出来的PMI指数是一个综合性数据，涵盖了需求，供给，就业，物流，库存五大方面。
至此，你就应该明白PMI整个计算过程以及其代表的实际意义了。
三，为什么PMI高于50%时反映经济总体较上月扩张而低于50%则反映经济总体较上月收缩？
在各种报道或文章中总会看到PMI大于50%表示经济总体继续扩张，小于50%表示经济总体收缩的说法，这又是为什么呢？为什么以50%作为分水岭？
从PMI单项指数计算就可以看出来，假设调查问卷中认为扩张的企业占比a%，收缩的企业占比b%，则持平企业占比就为（100-a-b）%。
则PMI单项指数 = a% * 1 + （100-a-b）% * 0.5 = 50% + 0.5 * (a-b)%
当a=b时，扩张企业等于收缩企业比例时，PMI=50；
当a>b时，扩张企业大于收缩企业比例时，PMI>50；
当a 明白了以上过程也就搞懂了为什么PMI以50%作为经济扩张还是收缩的分水岭原因了，很简单，就不过多解释了。 四，非制造业PMI 国家统计局每月除了公布制造业PMI，还会公布非制造业PMI，非制造业PMI体系包括商务活动、新订单、新出口订单、在手订单、存货、投入品价格、销售价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等10个分类指数。 非制造业PMI里面又细分为服务业和建筑业，其中服务业权重约为85%，建筑业权重约为15%。由于非制造业没有合成指数，国际上通常用商务活动指数反映非制造业经济发展的总体变化情况。 比如，最新公布的5月非制造业PMI数据： 2024年5月非制造业商务活动指数（就是非制造业PMI）为51.1%，其中建筑业PMI为54.4%占比85%，服务业PMI为50.5%占比15%。 54.4% * 0.85 + 50.5% * 0.15 = 51.085%，四舍五入也就是51.1%。 关于非制造业PMI，大家了解以上这些信息就可以了，我们平时更加关注制造业PMI。 统计局公布的数据中还有个综合PMI产出指数，其实就是制造业PMI与非制造业PMI加权求和而成，可以反映出经济整体的发展状况。 以上如果你都看明白了，那么恭喜你关于PMI这个指标的核心知识你已经掌握了，现在就需要立马去实战一下了。 五，如何应用PMI来解读经济状况？ 首先看总量，看PMI数据时不能仅仅看单月的数据，要和上月数据对比来看，PMI是环比数据，连续起来看才能看懂经济发展的趋势。 这里要能看出经济发展的四个趋势： 扩张加速：当PMI＞50，且环比增高时，说明经济扩张速度在加快，比如上个月PMI为50.1%，本月为50.7%； 扩张减缓：当PMI＞50，且环比减小时，说明经济扩张速度在放缓，经济整体虽上行但边际有下行压力，比如上个月PMI为50.5%，本月为50.1%； 收缩减缓：当PMI＜50，且环比增高时，说明经济虽然在收缩，但有复苏趋势，比如上个月PMI为48.1%，本月为49.5%； 收缩加速：当PMI＜50，且环比减小时，说明经济加速收缩，经济整体趋势下行，比如上个月PMI为49.5%，本月为47.7%； 其次看分项，制造业PMI有很多分项数据，涉及供给，需求，就业，物流等方面，通过分项数据的查看更能感受经济某一方面的变化趋势。 我们以最新的2024年4月和5月制造业PMI数据为例，来讲解一下： 首先看整体制造业PMI数据，4月为50.4%，5月为49.5%，经济由扩张变为收缩，表明经济景气度下降，下行压力大。 其次看分项数据： 还记得制造业PMI计算公式吗？新订单指数和生产指数合计占比达到55%，可以说二者基本能决定PMI指数的走向，所以先看这两个分项数据。 生产指数4月为52.9%，5月为50.8%，表明近两个月制造业企业生产继续保持扩张，但是5月比4月下降了2.1%，生产端有一定的下行压力，企业开工意愿下降。 新订单指数4月为51.1%，5月为49.6%，4月还处于扩张区间，5月则变为萎缩，表明需求有所放缓，企业接到的新订单在减少。 新出口订单指数由50.6%变为48.3%，表明海外订单也在变少。 在手订单指数连续两个月处于萎缩趋势。 产成品库存指数4月为47.3%，5月则为46.5%，表明企业库存在减少，并且有加速的趋势，制造业企业总体目前处于去库存状态。 原材料库存指数4月为48.1%，5月为47.8%，持续处于萎缩状态，表明制造业企业总体来看原材料库存在减少，由于需求不足，企业增加库存材料的意愿也不高。 从业人员指数对于我国就业情况有一些指导作用，4月48%，5月48.1%，稍微有一些提升，表明用工情况有改善。这里有一点要注意，从业人员指数长期是处于48%到49%之间的，处于萎缩状态，因为我国目前处于经济结构转型期间，服务业占GDP比重在不断提升，所以长期来看制造业从业人员指数是持续处于萎缩状态的，从业人员指数更应该看数据的环比边际变化。 通过以上分析能感受到目前制造业企业的总体状态：企业新订单减少，国内外新订单都不足，导致企业开工意愿有所降低，采购原材料积极性不高，企业目前在处理库存商品。 从5月公布的数据来看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；中、小型企业PMI为49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6个百分点： 显然，目前中小企业最不好过，而大型企业（主要是国企）目前还不错。 关于采购经理指数PMI就写这么多吧，能读完此文你已经对采购经理指数有了比较全面的了解，剩下的就是持续跟踪这个数据，感受宏观经济的变化。$三一重工(SH600031)$ $太阳纸业(SZ002078)$ $招商银行(SH600036)$ #雪球星计划# @今日话题 @雪球创作者中心